Une anomalie apparente… mais explicable

Historiquement, l’or bénéficie des périodes d’incertitude. Mais aujourd’hui, plusieurs forces contraires limitent sa progression.

1. Le dollar capte une partie des flux refuges

Dans ce cycle, le rôle de valeur refuge est partagé. Le dollar américain se renforce fortement, attirant une partie des capitaux au détriment de l’or. Résultat : l’or, libellé en dollars, devient plus cher pour les investisseurs internationaux, ce qui freine la demande.

2. Les taux d’intérêt restent élevés

Contrairement aux attentes, les banques centrales — notamment la Fed — maintiennent une politique monétaire restrictive.

➡️ Or, un actif non rémunéré comme l’or devient moins attractif lorsque les rendements obligataires sont élevés.

3. Le conflit alimente… l’inflation

La hausse du pétrole liée au conflit (notamment via le détroit d’Ormuz) renforce les pressions inflationnistes.

➡️ Conséquence : les marchés anticipent des taux élevés plus longtemps, ce qui pèse indirectement sur l’or.

4. Un marché déjà fortement positionné

Après une année 2025 exceptionnelle et un passage au-dessus des 5’000 $, certains investisseurs prennent leurs bénéfices. Le marché devient plus sélectif, moins impulsif.

Une stagnation… mais pas une faiblesse

Il est important de ne pas mal interpréter cette phase.

 L’or ne baisse pas structurellement, il absorbe des forces macroéconomiques contradictoires.

Malgré tout, il reste solidement installé autour des 5’000 $, ce qui constitue déjà un niveau historiquement élevé.

Notre lecture chez SwissAurea

Ce que nous observons actuellement n’est pas un essoufflement, mais une phase de digestion du marché.

Les fondamentaux restent puissants :

• Endettement global élevé
• Incertitudes monétaires
• Tensions géopolitiques durables
• Désaffection partielle pour certains actifs risqués

Dans ce contexte, l’or continue de jouer son rôle :

Actif de stabilité, de diversification et de protection patrimoniale

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